Το status quo του 2025 έχει ήδη αρχίσει να ραγίζει και 5 τάσεις θα διαμορφώσουν το νέο τοπίο την επόμενη χρονιά.
1. Τα οφέλη της AI θα συνεχίσουν να ενισχύονται – και η φούσκα θα συνεχίσει να φουσκώνει
Το 2026 θα ενισχύσει ακόμη περισσότερο τον μετασχηματιστικό ρόλο της τεχνητής νοημοσύνης στην παγκόσμια οικονομία, αλλά τα οφέλη δεν θα είναι ομοιόμορφα κατανεμημένα. Όπως εξηγεί η Capital Economics, η ώθηση στην ανάπτυξη θα προέλθει κυρίως από τις ΗΠΑ, όπου η έκρηξη επενδδύσεων σε υποδομές τεχνητής νοημοσύνης λειτουργεί ως βασικός μοχλός αύξησης του ΑΕΠ.
Σύμφωνα με τον επικεφαλής οικονομολόγο της CE, Νιλ Σίρινγκ, η AI έχει ήδη προσθέσει περίπου 0,5 ποσοστιαίες μονάδες στο αμερικανικό ΑΕΠ το πρώτο εξάμηνο του 2025, και αναμένεται να συνεχίσει να συμβάλλει στη διατήρηση της ανάπτυξης στο 2,5% το 2026 — πρόβλεψη σημαντικά υψηλότερη από το consensus.
Η εικόνα στην Ευρώπη είναι αισθητά πιο αδύναμη. Όπως σημειώνει ο Σίρινγκ, η υιοθέτηση της AI είναι πολύ πιο αργή εκτός ΗΠΑ, κάτι που εξηγεί γιατί η Capital Economics προβλέπει 1,2% ανάπτυξη για το Ηνωμένο Βασίλειο και 1,0% για την ευρωζώνη, κάτω από τις επικρατούσες εκτιμήσεις.
Παρά τις υψηλές αποτιμήσεις στις αμερικανικές μετοχές, η Capital Economics δεν θεωρεί ότι έχουμε κάτι αντίστοιχο με τη φούσκα του dot.com. Με δεδομένη τη συνεχιζόμενη αύξηση κερδών, εκτιμά ότι η φούσκα δεν θα σπάσει, αλλά θα συνεχίσει να μεγαλώνει, με τον S&P 500 να φτάνει ίσως και τις 8.000 μονάδες μέχρι το τέλος του 2026.
2. Η Κίνα θα παραμείνει παγιδευμένη σε αποπληθωρισμό
Η Capital Economics επισημαίνει ότι, παρά την πρόοδο της Κίνας στους τομείς τεχνολογίας AI, η συνολική οικονομία παραμένει δεμένη σε ένα αναπτυξιακό μοντέλο που «παράγει περισσότερα από όσα μπορεί να καταναλώσει».
Ο Σίρινγκ υπογραμμίζει ότι η αναποτελεσματική ισορροπία υπερβάλλουσας παραγωγής και ασθενικής ζήτησης θα εξακολουθήσει να κρατά την ανάπτυξη κοντά στο 3% και το 2026, ενώ οι αποπληθωριστικές πιέσεις θα παραμείνουν ισχυρές. Το εμπορικό πλεόνασμα της χώρας θα διευρυνθεί, όχι θα μειωθεί.
Η νέα Πενταετής Στρατηγική (Μάρτιος 2026) αναμένεται να περιλαμβάνει στόχους ενίσχυσης της κατανάλωσης, αλλά, όπως σημειώνει η Capital Economics, «δεν υπάρχει κανένα σημάδι ότι το Πεκίνο ετοιμάζει μια πραγματική ανατροπή» του μοντέλου που στηρίζει τη βιομηχανική αυτάρκεια και την τεχνολογική υπεροχή.
Οι χαμηλές πληθωριστικές πιέσεις θα διατηρήσουν τις αποδόσεις των κινεζικών ομολόγων σε πτωτική πορεία — ήδη το κινεζικό 10ετές διαπραγματεύεται κάτω από το ιαπωνικό, και το spread αναμένεται να ανοίξει περισσότερο.
3. Ο εμπορικός πόλεμος δεν έχει τελειώσει
Παρά την προσωρινή αποκλιμάκωση μετά τη συμφωνία Σι – Τραμπ, η Capital Economics τονίζει ότι «ο εμπορικός πόλεμος συνεχίζεται, απλώς αλλάζει μορφή». Το 2026 θα είναι έτος προσαρμογής στις νέες δασμολογικές ρυθμίσεις.
Η ρήτρα ενός έτους που προβλέπεται στη συμφωνία αφήνει ανοιχτό το ενδεχόμενο νέας κρίσης προς τα τέλη του 2026. Ο Σίρινγκ προειδοποιεί ότι, ακόμη και αν το Ανώτατο Δικαστήριο ακυρώσει ορισμένες πτυχές της δασμολογικής πολιτικής, η αμερικανική κυβέρνηση είναι πλέον «πολύ εξαρτημένη από τα έσοδα των δασμών» για να τα καταργήσει.
Την ίδια στιγμή, η αναθεώρηση της USMCA μπορεί να προσφέρει στις ΗΠΑ νέα εργαλεία για σκληρότερα rules of origin, δυσκολεύοντας τις κινεζικές εταιρείες να παρακάμπτουν τους δασμούς μέσω Μεξικού.
Η Capital Economics καταλήγει ότι «το 2026 θα δούμε λιγότερο θέαμα και περισσότερη σταθερή αποσύνδεση», με σημαντικές συνέπειες για τις παγκόσμιες ροές εμπορίου, κεφαλαίου και τεχνολογίας.
4. Οι κεντρικές τράπεζες θα χαλαρώσουν – αλλά όχι όσο θέλει ο Τραμπ
Σύμφωνα με τον Σίρινγκ, το 2026 θα είναι έτος συνέχισης της νομισματικής χαλάρωσης, αλλά με πολύ διαφορετικούς ρυθμούς μεταξύ των μεγάλων κεντρικών τραπεζών.
ΗΠΑ
Η Capital Economics προβλέπει ότι η Fed θα προχωρήσει μόνο σε μία μείωση επιτοκίων μέσα στο 2026, διαμορφώνοντας το επιτόκιο στο 3,25–3,50%, υψηλότερα από τις προσδοκίες της αγοράς. Αυτό μπορεί να φέρει τη Fed σε τροχιά σύγκρουσης με τον πρόεδρο Τραμπ, ο οποίος πιέζει για πιο επιθετικές μειώσεις.
Ευρωζώνη
Η ΕΚΤ, χάρη στον χαμηλό πληθωρισμό και την ασθενική ανάπτυξη, αναμένεται να μειώσει το επιτόκιο καταθέσεων στο 1,5%, κάτω από το επίπεδο που προεξοφλείται.
Ηνωμένο Βασίλειο
Με τον πληθωρισμό να υποχωρεί ταχύτερα από τις προσδοκίες και τις δημοσιονομικές πιέσεις να αυξάνονται, η Τράπεζα της Αγγλίας αναμένεται να οδηγήσει το βασικό επιτόκιο στο 3% στο τέλος του έτους.
Αναδυόμενες οικονομίες
Η Βραζιλία έχει σημαντικό χώρο για χαλάρωση: η Capital Economics βλέπει το Selic στο 11,25% μέχρι το τέλος του 2026.
Ιαπωνία
Η χώρα θα αποτελεί την εξαίρεση — με την ισχυρή αγορά εργασίας και τα μέτρα δημοσιονομικής τόνωσης, η BoJ αναμένεται να αυξήσει το επιτόκιο στο 1,25%.
Συνολικά, η Capital Economics θεωρεί ότι το 2026 θα είναι καλύτερο έτος για το δολάριο έναντι ευρώ και στερλίνας, ενώ το γεν μπορεί να ενισχυθεί ελαφρώς.
5. Οι δημοσιονομικοί κίνδυνοι θα συνεχίσουν να «στοιχειώνουν» τις αγορές
Η Capital Economics προειδοποιεί ότι οι δημοσιονομικές πιέσεις που ταρακούνησαν τις αγορές μέσα στο 2025 δεν έχουν αμβλυνθεί. Αντίθετα, το 2026 μπορεί να φέρει νέες αναταράξεις, καθώς οι προϋπολογισμοί σε μεγάλες οικονομίες, όπως ΗΠΑ, Γαλλία, Ηνωμένο Βασίλειο, παραμένουν σε μη βιώσιμη πορεία.
Ο Σίρινγκ σημειώνει ότι δεν υπάρχει ένα «μαγικό όριο χρέους» που πυροδοτεί κρίση· αυτό που συνήθως προκαλεί αναταραχή είναι πολιτικά ή οικονομικά σοκ που αλλάζουν τις προσδοκίες των αγορών. Το 2026, η πολιτική θα είναι ο βασικός κίνδυνος: από τις προεδρικές εκλογές της Γαλλίας (2027) μέχρι πιθανές αλλαγές στη βρετανική κυβέρνηση ή εξελίξεις στην αμερικανική οικονομική πολιτική.
Παρότι οι μειώσεις επιτοκίων και οι ήπιες μορφές χρηματοπιστωτικής καταστολής θα συγκρατήσουν συνολικά τις αποδόσεις, η Capital Economics αναμένει επαναλαμβανόμενα επεισόδια έντονης μεταβλητότητας, όπως αυτά που είδαμε σε Γαλλία, Ηνωμένο Βασίλειο και ΗΠΑ το 2025.
