Οι αποδόσεις του 10ετούς ομολόγου του Γαλλικού δημοσίου ξεπέρασε το 5% για πρώτη φορά από το 2022, με το spread από το Γερμανικό bund να κυμαίνεται πάνω από 170 μονάδες βάσης.

Ο αντίκτυπος επηρεάζει επίσης τους μικρούς αποταμιευτές που εμπιστεύονται τα χρήματά τους σε κρατικά ομολογιακά funds της ευρωζώνης, στα χαρτοφυλάκια των οποίων η Γαλλία κατέχει εξέχουσα θέση.

H ανάλυση της Morningstar, που βασίστηκε σε ένα δείγμα 46 κρατικών ομολογιακών αμοιβαίων κεφαλαίων της ευρωζώνης, αποκαλύπτει ότι το 65% διατηρεί καθαρή θέση σε γαλλικό χρέος ίση ή μεγαλύτερη από 20%

«Όταν οι επενδυτές απαιτούν υψηλότερες αποδόσεις για να αγοράσουν γαλλικά ομόλογα, η τιμή των ήδη εκδοθέντων ομολόγων μειώνεται», εξηγούν παράγοντες της αγοράς. «Στην περίπτωση του 10ετούς γαλλικού ομολόγου, το οποίο πλέον προσφέρει απόδοση 5,10%, η τιμή του έχει μειωθεί κατά σχεδόν 12% μέχρι στιγμής φέτος. Για την ιστορία, η απόδοσή του ήταν περίπου 3,5% τον Ιανουάριο.

Η τιμή άλλων ευρωπαϊκών κρατικών ομολόγων μειώνεται επίσης, αλλά σε μικρότερο βαθμό. Ως αποτέλεσμα, τα κεφάλαια που επενδύουν σε ευρωπαϊκό κρατικό χρέος έχουν καταγράψει μέσες ζημίες 3% φέτος , σύμφωνα με στοιχεία της Morningstar.

Πίεση στο γαλλικό χρέος

Αυτή η κατάσταση είναι ιδιαίτερα σημαντική σε μια εποχή που η Γαλλία δυσκολεύεται να μειώσει το δημοσιονομικό έλλειμμα  και η Εθνοσυνέλευση αδυνατεί να συμφωνήσει για το νέο προϋπολογισμό του 2027.

«Εκτός από τις πολιτικές δυσκολίες στη μείωση του ελλείμματος και τη σταθεροποίηση του χρέους, η Γαλλία αντιμετωπίζει μια άλλη ευπάθεια που την διαφοροποιεί από άλλους ευρωπαίους εκδότες ομολόγων: : η υψηλή εξάρτηση της Γαλλίας από διεθνείς επενδυτές», λένε στη Ναυτεμπορική, παράγοντες της αγοράς.

Ο γερμανικός διαχειριστής περιουσιακών στοιχείων DWS προειδοποιεί ότι «η Γαλλία είναι ιδιαίτερα ευάλωτη λόγω της σύνθεσης της επενδυτικής της βάσης. Περίπου το  50% του δημόσιου χρέους της κατέχεται από ξένους επενδυτές, γεγονός που καθιστά τη χώρα πιο εκτεθειμένη από πολλές άλλες οικονομίες στον κίνδυνο διεθνών εκροών κεφαλαίων».

Η άλλη όψη

Υπάρχει βέβαια και η  άλλη όψη του νομίσματος στην επιδείνωση του γαλλικού χρέους: «Αν και το πολιτικό και δημοσιονομικό περιβάλλον απαιτεί προσοχή, τα γαλλικά ομόλογα θα μπορούσαν να είναι ελκυστικά για όσους είναι πρόθυμοι να αντέξουν περιόδους μεταβλητότητας και να διατηρήσουν έναν αρκετά μακρύ επενδυτικό ορίζοντα», εξηγούν στη «Ν», Ευρωπαίοι παράγοντες της αγοράς.  Εκτιμούν μάλιστα ότι «αποδόσεις ακόμη και κοντά στο 5% τελικά γίνονται ελκυστικές, υπό την προϋπόθεση ότι υποτίθεται ότι η Γαλλία δεν θα χρεοκοπήσει ή ότι η ΕΚΤ θα παρέμβει, αν χρειαστεί».

Δεν υπάρχει γρήγορη λύση

Η DWS πάντως  «δεν αναμένει μια γρήγορη, πειστική μακροπρόθεσμη προοπτική, για την επίλυση του προβλήματος του γαλλικού χρέους, το οποίο είναι ουσιαστικά πρόβλημα δημοσίων δαπανών».

Αναλυτές σταθερού εισοδήματος στην Julius Baer, ​​πιστεύουν ότι μια βιώσιμη μείωση του γαλλικού spread από το γερμανικό bund , θα απαιτήσει αξιόπιστες δημοσιονομικές δεσμεύσεις από το Παρίσι, αν και τονίζουν ότι «ο κίνδυνος μετάδοσης παραμένει υπό έλεγχο».

Οι αναλυτές δεν βλέπουν προς το παρόν,  η επιδείνωση των γαλλικών δημοσιονομικών προοπτικών να προκαλεί  μια εκτεταμένη κρίση εμπιστοσύνης στο ευρωπαϊκό δημόσιο χρέος.

Παράγοντες της αγοράς επισημαίνουν άλλωστε στη «Ν» ότι η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα διαθέτει μηχανισμούς, όπως το TPI με την αγορά ομολόγων στη δευτερογενή αγορά,  για την δημιουργία ενός «τείχους», για την αντιμετώπιση πιθανών «επεισοδίων» στην υπόλοιπη ευρωζώνη

«Η αγορά δεν έχει ακόμη φτάσει στο επίπεδο πίεσης που είναι απαραίτητο για να αναγκάσει τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής της ΕΚΤ να παρέμβουν αποφασιστικά, αλλά το «όπλο» του TPI παραμένει πάντα διαθέσιμο», τονίζουν οι ίδιες πηγές στη Ναυτεμπορική.

Πηγή: Ναυτεμπορική, Μιχάλης Ψύλος • [email protected]