Περισσότερο από 1 τρισ. δολάρια χρηματιστηριακής αξίας έχουν χάσει από την αρχή της εβδομάδας 20 από τις μεγαλύτερες μετοχές τεχνητής νοημοσύνης και ημιαγωγών παγκοσμίως. Και αυτή τη φορά, οι επενδυτές που συνήθως σπεύδουν να αγοράσουν στην πτώση εμφανίζονται πολύ πιο διστακτικοί.
Το κύμα πωλήσεων επεκτάθηκε την Πέμπτη από την Ασία στην Ευρώπη και στις προσυνεδριακές συναλλαγές της Wall Street, καθώς το αυξανόμενο κόστος δανεισμού επαναφέρει το ερώτημα που βαραίνει ολόκληρο τον κλάδο: πώς θα χρηματοδοτηθούν οι τεράστιες επενδύσεις στις υποδομές της τεχνητής νοημοσύνης και με ποιες αποδόσεις;
Η JPMorgan προειδοποιεί ότι οι συνθήκες διαφέρουν από τη διόρθωση του Ιουλίου, όταν η ανάκαμψη ήταν γρήγορη και ισχυρή. Οι αγοραστές είναι λιγότερο πρόθυμοι, οι επαναγορές μετοχών έχουν περιοριστεί και η μόχλευση σε ορισμένα επενδυτικά προϊόντα έχει αυξηθεί.
Πτώση σε Nvidia, AMD και Micron
Σύμφωνα με τα στοιχεία του CNBC, η Nvidia υποχωρούσε κατά 1,8% στις προσυνεδριακές συναλλαγές της Πέμπτης, η Micron κατά 4,4% και η AMD κατά 3,5%.
Οι πιέσεις επεκτείνονταν στις εταιρείες υπολογιστικών υποδομών, με την CoreWeave να χάνει 5,3%, τη Nebius 4% και την Oracle περίπου 2%.
Είχε προηγηθεί η αρνητική συνεδρίαση της Τετάρτης στη Wall Street, μετά τα υψηλότερα του αναμενομένου στοιχεία για τον αμερικανικό πληθωρισμό, τα οποία ενίσχυσαν τις ανησυχίες για περαιτέρω αυξήσεις επιτοκίων από τη Federal Reserve.
Ο Nasdaq έκλεισε με πτώση 1,88%, στις 26.692,87 μονάδες, ενώ ο S&P 500 έχασε 1,11%, στις 7.718,94 μονάδες. Ο Dow Jones περιόρισε τις απώλειές του στο 0,09%.
Βουτιά στην Ασία, ισχυρές απώλειες στην Ευρώπη
Στη Νότια Κορέα, η SK Hynix υποχώρησε περισσότερο από 10% και η Samsung Electronics κατά 8,73%. Η πίεση εξαπλώθηκε και σε άλλες εταιρείες του τεχνολογικού κλάδου, με τη Seoul Semiconductor να χάνει 9,28% και την LG Innotek 8,95%.
Στην Ιαπωνία, η Advantest, που κατασκευάζει εξοπλισμό ελέγχου ημιαγωγών, κατέγραψε πτώση σχεδόν 14%. Η SoftBank έχασε 7,9%, η Tokyo Electron 6,45% και η Renesas Electronics 8%. Στην Ταϊβάν, η TSMC υποχώρησε κατά 1,81%.
Στην Ευρώπη, στις συναλλαγές που περιγράφει το CNBC, η ASML σημείωνε πτώση 6,6%, η Infineon Technologies 9,4%, η ASM International 9,6% και η Nokia 5%.
Η έκταση των απωλειών δείχνει ότι οι πωλήσεις αγγίζουν πλέον ολόκληρη την αλυσίδα των υποδομών AI: από τις μνήμες και τους επεξεργαστές έως τον εξοπλισμό παραγωγής και τις υπηρεσίες υπολογιστικής ισχύος.
Ο φόβος για το κόστος της χρηματοδότησης
Στο επίκεντρο βρίσκεται η επίδραση των υψηλότερων επιτοκίων στις κεφαλαιουχικές δαπάνες που απαιτούνται για νέα κέντρα δεδομένων και εξοπλισμό.
Οι επενδύσεις είναι τεράστιες, ενώ η άνοδος του κόστους δανεισμού δυσκολεύει τη χρηματοδότησή τους και αυξάνει τις απαιτήσεις για μελλοντική κερδοφορία.
Οι επικεφαλής της Broadcom και της Intel προειδοποίησαν τη Δευτέρα ότι η χρηματοδότηση μπορεί να εξελιχθεί σε σημαντικό εμπόδιο για την ανάπτυξη της τεχνητής νοημοσύνης. Ο διευθύνων σύμβουλος της Broadcom, Χοκ Ταν, εκτίμησε μάλιστα ότι μπορεί να αποδειχθεί μεγαλύτερη πρόκληση από τις ελλείψεις σε τσιπ ή ηλεκτρική ενέργεια.
Η κινεζική απειλή στις μνήμες
Παράλληλα, οι επενδυτές ανησυχούν για την ενίσχυση του ανταγωνισμού από την Κίνα και για τον κίνδυνο η σημερινή επέκταση της παραγωγής να οδηγήσει αργότερα σε υπερπροσφορά.
Η κινεζική ChangXin Memory Technologies, γνωστή ως CXMT, ανακοίνωσε τεχνολογική πρόοδο σε αρχιτεκτονική που επιτρέπει την αποθήκευση περισσότερων δεδομένων στον ίδιο χώρο. Η εξέλιξη ενίσχυσε τους φόβους για πίεση στις τιμές και στα περιθώρια κέρδους των υφιστάμενων κατασκευαστών.
Σύμφωνα με το CNBC, στην αγορά συζητείται πλέον το ενδεχόμενο υπερπροσφοράς τσιπ μνήμης ακόμη και από το 2029, καθώς οι εταιρείες αυξάνουν την παραγωγική δυναμικότητα για να ανταποκριθούν στη ζήτηση της AI.
JPMorgan: Γιατί ο Οκτώβριος διαφέρει από τον Ιούλιο
Ο Νικόλαος Πανηγυρτζόγλου και η ομάδα παγκόσμιας στρατηγικής της JPMorgan εντοπίζουν λιγότερους μηχανισμούς στήριξης σε αυτή τη διόρθωση, σύμφωνα με ανάλυση που παρουσιάζει το MarketWatch.
Πρώτον, η διάθεση για αγορές στην πτώση έχει εξασθενήσει. Τον Ιούλιο, οι επενδυτές τοποθετήθηκαν σε κορεατικές μετοχές μέσω ETF, με και χωρίς μόχλευση. Στο νέο κύμα πωλήσεων, οι αντίστοιχες εισροές εμφανίζονται περιορισμένες.
Δεύτερον, οι ανοικτές θέσεις πώλησης είναι σχετικά χαμηλές. Αυτό σημαίνει ότι υπάρχουν λιγότεροι επενδυτές που θα χρειαστεί να αγοράσουν μετοχές για να κλείσουν τα στοιχήματά τους κατά της αγοράς — μια διαδικασία που μπορεί να στηρίξει τις τιμές σε περιόδους πτώσης.
Τρίτον, έχει αυξηθεί ξανά η έκθεση μέσω μοχλευμένων ETF στον κλάδο των μνημών. Η μεγαλύτερη μόχλευση μπορεί να εντείνει τις διακυμάνσεις όταν η αγορά κινείται απότομα.
Τέλος, ολοκληρώθηκαν νωρίτερα από το αναμενόμενο, στα μέσα Οκτωβρίου, προγράμματα επαναγοράς μετοχών συνολικού ύψους 40 δισ. δολαρίων της SK Hynix και της Samsung Electronics. Έτσι, περιορίζεται μια ακόμη πηγή ζήτησης.
Το συμπέρασμα της JPMorgan είναι ότι, παρά τις απώλειες, οι μετοχές υποδομών τεχνητής νοημοσύνης δεν εμφανίζονται ακόμη σε υπερπουλημένα επίπεδα με βάση τις τοποθετήσεις και τις επενδυτικές ροές.
Το πρόβλημα είναι τα επιτόκια, η ζήτηση αντέχει
Ο αναλυτής τεχνολογίας Νταν Άιβς της Yorkville Ives διατηρεί πιο αισιόδοξη στάση. Αναγνωρίζει ότι οι αποδόσεις των αμερικανικών κρατικών ομολόγων πάνω από το 5% επιβαρύνουν τη χρηματοδότηση, υποστηρίζει όμως ότι η υποκείμενη ζήτηση για υπολογιστική ισχύ AI παραμένει ισχυρή.
Κατά τον ίδιο, η πτώση δημιουργεί ευκαιρία τοποθετήσεων, καθώς ο επενδυτικός κύκλος των υποδομών βρίσκεται ακόμη στα πρώτα του στάδια.
Τα στοιχεία που θα άλλαζαν την εκτίμησή του είναι συγκεκριμένα: περικοπές στα επενδυτικά σχέδια των μεγάλων παρόχων υπολογιστικού νέφους, ακυρώσεις συμβολαίων ή πτώση στις τιμές ενοικίασης επεξεργαστών γραφικών.
Εκεί θα κριθεί και η συνέχεια: στο εάν το ακριβότερο χρήμα περιορίσει τελικά τις παραγγελίες και τις επενδύσεις που στηρίζουν τις προσδοκίες ολόκληρου του κλάδου.
