Την Πέμπτη, οι spot τιμές του ασημιού βούτηξαν έως και 10%, πριν περιορίσουν τις απώλειες και περάσουν σε άνοδο άνω του 2%, κοντά στα 73 δολάρια η ουγκιά. Τα προθεσμιακά συμβόλαια στη Νέα Υόρκη παρέμειναν υπό πίεση, με πτώση άνω του 5%.
Το σοκ έρχεται μόλις λίγες ημέρες μετά το ιστορικό υψηλό της χρονιάς και μια απότομη πτώση σχεδόν 30%, που ακολούθησε νέο ράλι και έπειτα δεύτερη βουτιά 19% μέσα σε μία μόνο συνεδρίαση.
Δεν πρόκειται για απλή διόρθωση. Πρόκειται για κρίση μεταβλητότητας.
Όταν η μεταβλητότητα ξεπερνά το 100%
Οι αναλυτές της UBS επισημαίνουν ότι η βραχυπρόθεσμη μεταβλητότητα του ασημιού έχει πλέον ξεπεράσει το 100%, επίπεδο που καθιστά κάθε τοποθέτηση υψηλού ρίσκου.
Από την αρχή του έτους, το ασήμι έχει καταγράψει 11 κινήσεις άνω του 5% – ανοδικές ή πτωτικές – στοιχείο που αποτυπώνει το πόσο «νευρική» έχει γίνει η αγορά.
Κατά την UBS, η πρόσφατη βουτιά δεν αντανακλά κατάρρευση των θεμελιωδών, αλλά εντάσσεται στο γενικότερο κύμα αποστροφής από το ρίσκο που σαρώνει τις αγορές. Παρ’ όλα αυτά, η τράπεζα προειδοποιεί ότι χωρίς σταθερή επενδυτική ζήτηση, το ασήμι δύσκολα θα διατηρηθεί πάνω από τα 85 δολάρια στο άμεσο μέλλον.
Βραχυπρόθεσμος πόνος, μακροπρόθεσμο story
Η εικόνα αλλάζει όταν ο χρονικός ορίζοντας μεγαλώνει. Παρά τη σύσταση για προσοχή στο παρόν, η UBS θεωρεί ότι τα μακροπρόθεσμα θεμελιώδη παραμένουν υποστηρικτικά: χαμηλότερα ονομαστικά και πραγματικά επιτόκια, ανησυχίες για το παγκόσμιο χρέος, αποδυνάμωση του δολαρίου και προσδοκίες για ανάκαμψη της παγκόσμιας ανάπτυξης το 2026.
Η τράπεζα εκτιμά έλλειμμα αγοράς κοντά στα 300 εκατ. ουγκιές φέτος, με την επενδυτική ζήτηση να ξεπερνά τις 400 εκατ. ουγκιές. Ταυτόχρονα, όμως, προειδοποιεί ότι οι υψηλές τιμές μπορεί να αρχίσουν να περιορίζουν τη βιομηχανική χρήση.
Από «ασφαλές μέταλλο» σε meme asset;
Η ακραία συμπεριφορά της αγοράς έχει πυροδοτήσει έναν νέο χαρακτηρισμό. Η MKS Pamp, μέσω της επικεφαλής έρευνας Νίκι Σιλς, σημειώνει ότι το ασήμι δεν θυμίζει πλέον παραδοσιακή bull market που στηρίζεται σε φυσικούς περιορισμούς προσφοράς.
«Το ασήμι αντιμετωπίζεται πια σαν meme commodity», τονίζει, υπογραμμίζοντας ότι η αυξημένη πρόσβαση των retail επενδυτών έχει διογκώσει τις κερδοσκοπικές ροές. Κατά την εκτίμησή της, η αγορά χρειάζεται χρόνο για να «χωνέψει» τις υπερβολές του πρόσφατου ράλι, με πιθανή υποχώρηση ακόμη και προς τα 60 δολάρια.
Το υβριδικό πρόβλημα του ασημιού
Παρόμοια εικόνα περιγράφει και η OCBC. Ο επικεφαλής επενδυτικής στρατηγικής της τράπεζας, Βάσου Μένον, αναγνωρίζει ότι το βραχυπρόθεσμο κλίμα έχει τραυματιστεί σοβαρά, όμως επιμένει πως το δομικό αφήγημα του ασημιού παραμένει ζωντανό για όσους αντέχουν τη μεταβλητότητα.
Το πρόβλημα, όπως λέει, είναι η υβριδική φύση του μετάλλου: πολύτιμο, βιομηχανικό και ταυτόχρονα έντονα κερδοσκοπικό. Σε φάσεις έντονου risk-off, αυτή η τριπλή ταυτότητα το καθιστά εξαιρετικά ευάλωτο. Παρ’ όλα αυτά, η OCBC διατηρεί μακροπρόθεσμο στόχο στα 134 δολάρια έως τον Μάρτιο του 2027, στηριζόμενη στη χρήση του ασημιού σε ηλιακή ενέργεια, ηλεκτρονικά και τεχνολογικές εφαρμογές.
Πού μπορεί να «κάτσει» η αγορά
Στο μεταξύ, η εκτόξευση της μεταβλητότητας έχει κάνει ακριβά τα οψιόν δημιουργώντας –κατά την UBS– ευκαιρίες για στρατηγικές που ποντάρουν σε πάτωμα τιμών και όχι σε νέα ράλι. Επίπεδα γύρω από τα 65 δολάρια εμφανίζονται ως πιο ρεαλιστική γραμμή άμυνας στο άμεσο μέλλον.
Με άλλα λόγια, το ασήμι μπορεί να συνεχίσει να κινείται βίαια και νευρικά. Αλλά μια βαθιά κατάρρευση κάτω από αυτά τα επίπεδα δεν θεωρείται το βασικό σενάριο – τουλάχιστον όχι ακόμη.
Το ερώτημα για τον «πάτο» παραμένει ανοιχτό. Το μόνο βέβαιο είναι ότι, προς το παρόν, το ασήμι έχει μετατραπεί από σε τεστ αντοχών για επενδυτές.
Πηγή: Ναυτεμπορική, Νατάσα Στασινού • [email protected]
